Die Inflation ist hoch und die Ölpreise steigen ebenfalls an. Zusammen mit einigen geopolitischen Risikofaktoren eine gefährliche Mischung.
Die Besorgnis über die Rohölversorgung begann zu dem Zeitpunkt, als einige Beobachter der Zentralbankpolitik davor warnten, die Inflationstendenzen auf die leichte Schulter zu nehmen, da sie nur vorübergehend sei. Seitdem haben sich sowohl die Ölversorgungslage als auch die Inflationslage rapide verschlechtert. Prognosen, wonach die Rohölsorte Brent in diesem Jahr die 100 $-Marke erreichen und überschreiten wird, klingen heute viel plausibler als noch im November. Das Angebotsproblem steht im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit, da die meisten OPEC+-Mitglieder offenbar Mühe haben, die ihnen zugewiesenen Produktionsquoten zu erreichen. Die geopolitischen Spannungen nach den Angriffen der Houthi auf die Vereinigten Arabischen Emirate und die Situation um Russland und die Ukraine haben den Preisdruck jedoch erheblich verstärkt.
Unterdessen verzeichneten die Vereinigten Staaten im Dezember eine Inflationsrate von 7 Prozent und damit die höchste seit vier Jahrzehnten. Im Vereinigten Königreich erreichte die Inflation mit 5,4 Prozent den höchsten Stand seit 30 Jahren. In der Eurozone stiegen die Verbraucherpreise im selben Monat um rekordverdächtige 5 Prozent.
„Es könnte das Sahnehäubchen auf der Inflationstorte sein, wenn wir keine Mäßigung bei den Energiepreisen bekommen“, sagte Frederik Ducrozet, ein Stratege bei Pictet Wealth Management, letzte Woche gegenüber Reuters. „Diesmal ist es etwas anders, denn wir sind bereits an einem Punkt, an dem die Risiken nach oben kippen und die Zentralbanken über eine Lohn-Preis-Spirale besorgt sind, da die Energiepreise zu Zweitrundeneffekten beitragen.“
Der Ölpreisanstieg hätte für die Zentralbanken wirklich nicht zu einem schlechteren Zeitpunkt kommen können, denn sie bereiten sich darauf vor, die Anreize, die sie während der schlimmsten Phase der Pandemie großzügig verteilt haben, um ihre Volkswirtschaften in Gang zu halten, zurückzufahren. Dieser Stimulus musste früher oder später auslaufen, aber jetzt, wo die Inflation so hoch ist, befürchtet man, vor allem in den Vereinigten Staaten, dass die Rückführung eine Schuldenkrise auslösen könnte, und zwar eine internationale.
Der Zusammenhang zwischen den Rohölpreisen und den Preisen für alle anderen Energieträger ist seit Beginn der Ära der fossilen Brennstoffe unübersehbar. Wann immer der Öl- und Gaspreis – aus welchen Gründen auch immer – in Europa und anderswo ansteigt, steigen auch die Preise für alles andere. Und wenn dann noch weitere Faktoren für höhere Verbraucherpreise hinzukommen, wird das Bild ziemlich düster und die Eindämmung der Inflation wird etwas schwieriger.
In diesem Sinne ist das Problem der OPEC-Kapazitätsreserven und Russlands offensichtliches Bemühen, die Produktion so stark zu steigern, wie es im OPEC+-Abkommen vorgesehen ist, ein weiteres Sahnehäubchen auf dem Inflationskuchen, das ihn sehr bitter machen könnte. Und das ist die Inflation in den entwickelten, weniger energieintensiven Volkswirtschaften. Im Übrigen haben dieselben Volkswirtschaften mit viel billigerem Öl gerechnet.
Laut einer Reuters-Analyse war die Europäische Zentralbank für dieses Jahr von einem durchschnittlichen Brent-Rohölpreis von 77,5 US-Dollar pro Barrel ausgegangen, der bis 2024 auf 69,4 US-Dollar sinken würde – zweifellos dank des Anstiegs der Kapazitäten für erneuerbare Energien und der massenhaften Einführung von Elektroautos, die die Ölnachfrage um Millionen von Barrel senken werden. Dies ist ein gutes Beispiel dafür, wie unsicher die Vorhersage der Zukunft, selbst der nahen Zukunft, ist, vor allem, wenn man seine Prognosen auf gewünschte statt auf realistische Ergebnisse stützt. Dies betrifft auch die Nutzer von Oil Profit.
Seit Anfang 2022 sind die Rohölpreise trotz des Anstiegs der Covid-Infektionen um 10 % gestiegen, was die Erwartungen der OPEC bestätigt, dass die Auswirkungen des Omicron-Virus auf die Ölnachfrage nur von kurzer Dauer und damit unbedeutend sein werden. Und sie könnten noch weiter steigen, selbst wenn sich die geopolitischen Krisenherde abkühlen, und zwar wegen des OPEC-Kapazitätsproblems.
Das Kartell liegt seit Monaten unter seinen Produktionszielen, und das trotz höherer Preise, die normalerweise alle dazu anspornen würden, mehr zu pumpen. Aber wenn selbst höhere Preise die OPEC-Mitglieder nicht dazu bewegen können, ihre Quoten zu erfüllen, muss es ein größeres Problem geben: das Problem der schwindenden freien Kapazitäten.
Je weniger freie Kapazitäten für die Ölförderung in der Welt vorhanden sind, desto größer sind die Risiken für die Versorgungssicherheit, da das Nachfragewachstum vorerst keine Anzeichen für ein Nachlassen zeigt. Dies wiederum bedeutet einen anhaltenden Inflationsdruck aus dem Energiesektor, der die Bemühungen der Zentralbanken zur Eindämmung der Verbraucherpreise beeinträchtigt.
Schon vor der jüngsten Ölrallye gab es Pläne, die Zinssätze anzuheben. Irgendwann musste das billige Geld ein Ende haben. Doch wenn die Fed und andere Zentralbanken jetzt beginnen, die Zinsen anzuheben, könnte dies unbeabsichtigt dazu führen, dass sich die Situation noch verschlimmert, weil zu den höheren Energie- und Verbraucherpreisen noch höhere Kreditkosten hinzukommen.
Und das könnte erst der Anfang sein, denn neben den geringeren freien Produktionskapazitäten gibt es noch ein weiteres Problem bei der künftigen Ölversorgung: die Unterinvestition, die durch den ESG-Trend ausgelöst wurde, der von mehr Ausgaben für neue Explorationen abhielt. Da sich die großen Ölkonzerne wie BP, Shell und Total als Reaktion auf die Forderungen der ESG-Investoren von ihrem Kerngeschäft entfernen, wird die Ölproduktion mittel- bis langfristig zurückgehen. Und wenn die Nachfrage die Prognostiker erneut überrascht, weil sie nicht so stark zurückgeht wie erwartet, werden die Preise noch eine Weile hoch bleiben.
